OECD对今明两年中国经济增速预期为7.4%和7.5%，表明对中国经济前景更为看好。

日本官员目前须决定是否继续推进另外一项消费税上调计划，因为这可能会进一步阻碍经济增长。不过，大宗商品价格下跌也并非全是负面影响。

瑞典统计局周二表示，上个月消费者价格较上年同期下降0.4%，8月份为下降0.2%，远远低于央行2%的目标。原油价格进一步下挫，纽约商品交易所原油期货合约价格跌至每桶81.78美元，为2012年6月份以来的最低点。与此同时，10年期美国国债收益率下降至2013年6月份以来的最低水平2.091%，而且较今年开年下跌了近1个百分点。凤凰财经综合  10月17日，《华尔街日报》消息，2008年金融危机爆发后，物价普跌逐渐成为市场担心的主要问题，因为这会让人联想类似大萧条和日本失速20年的严重且挥之不去的经济衰退。投资者对于全球经济的担心情绪似乎在周三集中爆发。

通货紧缩相关担忧在欧洲尤为严重，使用欧元的18个国家上个月的同比通胀率触及了五年低点0.3%，远低于欧洲央行(European Central Bank)略低于2%的目标。通缩问题在欧洲和日本尤其明显。2012年以来基金公司普遍重视基于互联网的直销平台的建设，新型直销渠道上线后，新增MMF客户中相当数量来自直销渠道的主动购买。

美国的银行账户产品创新需要政府、国会批准才能在全国推广，存款类机构应对存款下滑的措施无法得到及时推行。专业的企业现金管理市场尚处于起步阶段，已有基金公司推出企业版余额宝产品，未来满足不同细分需求的企业MMF产品将有望进入快速发展期。如何看待当前货币市场基金的较高收益率？如何客观评估货币市场基金对银行体系的影响并采取相应的调整措施？这些问题已经成为当前金融界广泛关注并且引起激烈争议的课题。第三，销售媒介更直接。

居民、企业等部门在资产配置等方面也发生了明显的变化。MMF与其他开放式共同基金间存在替代效应，两者增速变化方向基本相反。

另一方面，在金融监管放松、价格波动加大的过程中，新的风险需要新的金融产品进行管理、定价。美国利率市场化改革秉承先长期、后短期，先大额、后小额的原则，1961年首先面向个人和企业推出大额可转让存单，迈出了大额存款利率市场化改革第一步。20世纪70年代初，面对高达9%的货币市场收益率，华尔街的基金管理人将个人投资者的小额资金集腋成裘，参与货币市场投资并获得高于联储上限利率的收益，MMF产品应运而生。证券配置比例维持在18%～20%，贷款比例维持在58%～61%。

企业现金管理需求是未来MMF发展的另一巨大市场。MMF与活期存款在功能上有许多相似，如可开支票、可转账付费等。资产端：现金资产下降、同业资产提高、高收益产品配置增加。首先，存款分流反映到不同机构、不同存款类型上效果不尽相同。

其中余额宝一只产品在成立的8个月内规模激增至4000亿元，约占中国MMF总规模的40%。从银行业发展历程看，商业银行始终在顺应时代的变化与创新，在发展中不断融入新元素、新内容。

存款类金融机构：资产负债错配风险加大负债端：存款分流、同业负债扩张，综合负债成本升高。Q条例对活期存款禁止付息的规定直至2011年才解除，因此活期存款受到冲击最为剧烈。

目前，中国监管部门整体上对互联网金融有更为开放、包容的态度，以及来自银行积极主动的应对都将进一步加速利率市场化，货币市场基金对存款的平行线竞争作用得到了较好发挥。然而2008年9月雷曼兄弟破产引发连锁反应，美国历史最悠久MMF管理人——TheReserveFund公司旗下多只产品亏损。中国MMF仍具备成长与创新的空间。2006～2007年股市复苏，MMF遭大规模赎回。中国现有的大额可转让存单仅面向银行间市场的机构投资者，个人和企业大额存款并未实现利率市场化，而MMF快速发展率先实现了小额资金的利率市场化。如果未来大规模转为MMF，银行存款规模、结构等将产生较大变化。

2014年2月末，中国MMF资产净值刚刚迈入万亿大关。一旦企业存款转化为MMF形成趋势，将对银行负债端造成更深远影响。

企业部门：流动性管理方式发生系统变化 伴随利率市场化推进，美国非金融企业的流动性管理方式发生了系统、持续的变化，现金和活期存款类资产比例显著减少，直接持有的国债、市政债减少，MMF、共同基金投资比例增加。传统的MMF购买以银行、第三方理财等代销渠道为主，投资者主动购买较少。

目前中国企业闲置资金主要投向协议存款、理财产品等，这些产品收益高于活期存款，但流动性相对欠缺。MMDA资产规模不断缩减，1986年已降低至1982年水平。

再次，负债端的存款分流导致负债成本在利率市场化改革初期逐年上升。2001年零售MMF占M2的比例达到18.3%的高点，此后逐年下降，2013年12月约5.8%。随着美国MMF市场膨胀，其对金融市场稳定性的影响与日俱增。对不具有支付功能的存款（储蓄存款、定期存款）可以在管制利率范围内付息。

在经历了利率市场化进程中规模每年增长55%～318%的爆发期后，MMF规模增速于20世纪七八十年代后期回落至30%以下。在互联网金融的带动下，MMF认购门槛低至1分钱。

1970年尼克松政府设立金融结构与管制委员会，并于次年提出《关于金融结构和管制的报告》论证利率市场化改革的必要性，但遭到国会、金融机构、州政府等抵制。1986年利率市场化基本完成时回落至6.7%，直至2001年才降回4.8%以下。

MMDA推出伊始取得了巨大的成功，首个季度规模便达到3亿美元，直接拉低MMF的增长速度。此外，与中国现有的主流MMF相比，美国的MMF还具有签发支票、转账付款等支付功能，中国MMF未来仍有创新空间

但银行MMDA账户资金需计提存款准备金，投资范围也受到一定限制，收益率低于MMF。其次，各类型存款受到MMF影响的节奏、程度不同。按照美国利率市场化改革进程中MMF占存款的比例，估算中国MMF规模峰值，假设利差一直持续，仅考虑MMF对个人存款的替代效应，则MMF最高可达4.7万亿元。测算显示，1970年利率市场化启动前，商业银行付息负债成本约4.8%，1981年升至11.9%。

美国存款利率市场化期间，MMF相对规模最大时约占存款总量的十分之一。要把握好这些问题，应当将这一变化放到整个利率市场化和金融改革的大背景下考察。

同业资产占比从3%显著提高至7%。来自银行账户产品的积极创新延缓了存款向MMF迁移的速度。

同时，更值得关注的是，货币市场基金的崛起将使得目前货币市场以银行为主的交易结构更加多样化，活跃短期货币市场交易，促进货币市场短期投资标的发展，完善金融市场体系和价格形成机制，对于进一步形成有效的市场化利率水平具有积极意义。各类MMF产品分流存款、客户需求不断变化、外部竞争日益加剧的新形势，促使商业银行转变经营理念和发展方式。

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